2025年4月24日，承德露露股份公司发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入32.87亿元，同比增长11.26%；净利润6.66亿元配资网官方网站入口，同比增长4.41%。然而，在看似平稳增长的背后，公司的财务数据也呈现出一些值得关注的变化，管理费用大幅增长73.67%，研发投入则锐减48.36%。这些变化背后的原因是什么，对公司未来发展又将产生怎样的影响？本文将深入解读承德露露2024年年报，为投资者提供全面的分析。
营收与利润：稳步增长但增速放缓
营业收入：增长态势良好
2024年，承德露露实现营业收入3,287,292,242.27元，较上年的2,954,638,663.07元增长了11.26%。从产品分类来看，杏仁露系列依然是公司的主要收入来源，实现营业收入3,187,645,782.61元，占总营业收入的96.97%，同比增长11.38%。果仁核桃系列收入为84,963,548.31元，占比2.58%，同比下降2.29%。杏仁奶系列表现亮眼，收入达到12,039,116.87元，占比0.37%，同比大幅增长248.62%。
从销售模式来看，经销模式贡献了绝大部分收入，为3,124,973,162.32元，占比95.06%，同比增长8.28%；直销收入为162,319,079.95元，占比4.94%，同比增长136.65%。
展开剩余85%净利润：增长但幅度有限
归属于上市公司股东的净利润为666,239,411.22元，较上年的638,126,055.28元增长4.41%。扣除非经常性损益的净利润为657,724,062.44元，同比增长3.65%。基本每股收益为0.64元/股，较上年的0.61元/股增长4.92%；扣非每股收益为0.63元/股，同比增长3.28%。虽然净利润和每股收益均实现增长，但增长幅度相对有限，显示公司盈利能力提升面临一定压力。
费用分析：管理费用大增，研发投入锐减
费用总体情况
2024年公司总费用（销售费用+管理费用+财务费用+研发费用）为437,828,213.76元，较上年的379,704,206.87元增长15.31%。各项费用具体情况如下：
费用项目 2024年（元） 2023年（元） 同比增减 变动原因 销售费用 418,383,805.70 343,773,696.30 21.70% 报告期内电商运营、新市场开发、新产品上市等方面投入增加 管理费用 55,365,343.77 31,878,763.21 73.67% 本期变动主要是股份支付影响 财务费用 -51,704,612.59 -46,514,268.97 -11.16% / 研发费用 15,783,776.88 30,567,116.33 -48.36% 报告期内研发工作主要集中在实验室配方研究阶段，中试投入较小，研发投入减少
销售费用：市场拓展推动增长
销售费用为418,383,805.70元，同比增长21.70%。其中，广告宣传促销费为205,658,492.60元，占销售费用的49.16%，同比增长38.95%，主要原因是电商运营、新市场开发及新产品上市等方面投入增加。工资薪酬为146,862,655.26元，占比35.10%，同比增长0.97%。
管理费用：股份支付影响显著
管理费用大幅增长73.67%，达到55,365,343.77元。本期变动主要是受股份支付影响，股份支付费用为18,412,494.67元。此外，工资薪酬、办公费、差旅费等日常费用也有所增加。
财务费用：略有下降
财务费用为-51,704,612.59元，较上年减少11.16%。公司利息收入为51,921,691.74元，利息支出仅4,550.00元，显示公司资金较为充裕，财务状况良好。
研发费用：投入大幅减少
研发费用为15,783,776.88元，同比减少48.36%。公司表示，报告期内研发工作主要集中在实验室配方研究阶段，中试投入较小，导致研发投入减少。从研发项目来看，多个项目如杏运大咖、有杏寻茶等虽有部分产品上市，但整体研发投入的下降可能会对公司未来产品创新和竞争力产生一定影响。
现金流分析：经营稳健，投资与筹资有变化
经营活动现金流：稳定增长
经营活动产生的现金流量净额为630,404,373.97元，较上年的627,422,667.83元增长0.48%。经营活动现金流入小计为3,671,817,116.39元，同比增长10.95%；现金流出小计为3,041,412,742.42元，同比增长13.39%。销售商品、提供劳务收到的现金为3,605,638,753.32元，表明公司产品销售回款情况良好，经营活动较为稳健。
投资活动现金流：净流出增加
投资活动产生的现金流量净额为-215,067,739.84元，较上年的-190,129,479.95元净流出增加13.12%。投资活动现金流出小计为215,067,739.84元，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，同比增长12.59%，反映公司在持续进行产能扩张和资产建设。
筹资活动现金流：净流出减少
筹资活动产生的现金流量净额为-144,925,834.16元，较上年的-307,538,577.21元净流出减少52.88%。本期筹资活动现金流入小计为311,599,970.00元，主要来自吸收投资和取得借款；现金流出小计为456,525,804.16元，主要用于分配股利、利润或偿付利息以及支付其他与筹资活动有关的现金。本期变动主要是新增借款影响，同时分红较上期增加1.2亿元。
风险与挑战：原材料与竞争压力并存
核心原材料、包装物供应风险
野山杏仁、白砂糖、马口铁罐、纸箱等是公司重要原材料及包装物。野山杏仁受气候、市场供给等影响，可能存在供给不足及价格波动风险；白砂糖、马口铁罐、纸箱等受国内外市场供需关系及政策调控影响，存在价格波动风险，将对公司经营业绩产生一定影响。
行业竞争风险
我国植物蛋白饮料行业处于完全竞争市场，头部乳制品企业跨界入局，竞争愈加激烈。公司需进一步巩固和发展核心竞争优势，聚焦产品创新升级、品牌推广、市场开拓等重点工作，以提升市场份额，巩固行业地位。
知识产权风险
市场上可能出现仿制品、假冒伪劣产品，公司知识产权维权团队虽采取多种法律手段打击侵权行为，但仍可能面临商标等无形资产被长期侵占使用的风险，干扰公司生产经营及未来发展。
食品质量安全风险
公司主营业务为植物蛋白饮料生产和销售，虽从未发现重大质量问题，但不能完全排除因相关主体处置不当而发生产品质量问题的风险，需一如既往高度重视食品安全工作。
管理层薪酬：结构与变化
董事长薪酬：未从公司领取报酬
董事长沈志军从公司获得的税前报酬总额为0元，其报酬由关联方获取。沈志军在公司担任重要领导职务，同时在万向三农集团有限公司等多家关联公司任职，这种薪酬获取方式可能与公司的管理架构和关联交易有关。
总经理薪酬：125.23万元
总经理梁启朝从公司获得的税前报酬总额为125.23万元，作为公司日常运营的最高负责人，其薪酬水平反映了公司对其管理工作的认可和激励。
副总经理薪酬：变动情况
副总经理丁兴贤从公司获得的税前报酬总额为38.00万元，而离任副总经理孙威获得的税前报酬总额为17.12万元。薪酬的差异可能与任职时间、工作职责及公司的薪酬调整机制有关。
财务总监薪酬：38.00万元
财务总监丁兴贤同时担任副总经理，从公司获得的税前报酬总额为38.00万元，这一薪酬水平与公司对财务工作的重视程度以及行业薪酬标准相关。
综合点评
承德露露在2024年保持了营业收入和净利润的增长，经营活动现金流稳定，显示出公司在市场上具有一定的竞争力和稳定性。然而，管理费用的大幅增长和研发投入的锐减值得关注。管理费用增长主要源于股份支付，虽可能在短期内激励管理层，但长期来看需关注其对公司成本结构的影响。研发投入减少可能影响公司未来产品创新和市场竞争力，在竞争激烈的植物蛋白饮料市场，持续的研发创新是保持领先地位的关键。
同时，公司面临的原材料供应风险、行业竞争风险等也对未来发展构成挑战。投资者需密切关注公司在应对这些风险方面的策略和措施，以及管理层如何在控制成本的同时，保持公司的创新能力和市场竞争力。总体而言，承德露露2024年年报揭示了公司发展中的机遇与挑战，投资者应综合考虑各项因素，做出理性的投资决策。
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